Ecartul dintre randamentele la titlurile de stat romanesti pe termen scurt si ratele dobanzilor interbancare in lei: sta piata de swap-uri valutare in calea convergentei?

Am tot vorbit despre faptul ca masurile BNR de relaxare a politicii monetare s-au vazut doar partial in cotatiile titlurilor de stat cu scadente mai scurte, care au ramas sa fie tranzactionate la randamente cuprinse intre 3,5% si 4%, asta in vreme ce rata dobanzii de politica monetara a BNR e de 2% si cotatia medie interbancara la 1 saptamana e de 2,4%. Acest ecart oarecum nenatural poate fi explicat, pe langa prima la termen care inseamna ca instrumentele cu scadente mai lungi comporta riscuri mai mari (in special risc de rata a dobanzii), de dislocarea persistenta a dobanzilor pe piata forward si swap pe cursul valutar, unde cotatiile implicite ale ratelor de dobanda la leu raman mult superioare cotatiilor de pe piata monetara, ele ajungand in cursul zilei de ieri si la 8% pe termenele foarte scurte de cateva zile sau 6% la un termen de 3 luni.

Grafic 4: Randamentul unui titlu de stat in lei la 2 ani, rata dobanzii interbancare la 1 saptamana (medie intre Bid si Ask) si costul acoperirii riscului valutar pe piata forward la 1 saptamana