Chiar daca evaluarea Top-Down (de la macroeconomie la piata) si contextul sentimentului de risc international nu sunt favorabile pietei bursiere locale in aceste zile, evaluarile Bottom-Up (de la analiza emitentilor la nivelul pietei) arata o imagine mai echilibrata

In ultima perioada, evolutia pietei locale si-a mentinut o corelatie apropiata de cea a pietelor internationale, ceea ce s-a tradus in ultimele zile printr-o performanta negativa. In acelasi timp, mediul macroeconomic de operare al companiilor romanesti listate se prefigureaza a fi unul intr-adevar dificil, inclusiv din perspectiva fiscala mentionata mai sus. Totusi, daca analizam fiecare companie importanta listata la bursa, cum ar spune romanul, „dracul nu mai pare atat de negru“. Exista asadar argumente pentru a investi -  chiar daca mai selectiv -  la BVB, cateva dintre acestea fiind: (1) caracterul mai „defensiv“ al multor sectoare reprezentate la bursa noastra, respectiv faptul ca afacerilor unor companii listate sunt mai izolate de efectele fazei negative a ciclului economic in care am trecut; (2) evaluarile favorabile in termeni relativi fata de alte piete (comparativ cu profiturile asteptate sau activul net al companiilor); (3) randamentele dividendelor (dividende anuntate versus preturi cotate in piata) care raman insemnate, cel putin pentru sezonul 2019-2020, atat comparativ cu alte tari cat si comparativ cu randamentele instrumentelor cu venit fix (titluri de stat). Din aceste motive si nu numai, evaluarile noastre sunt pozitive vis-a-vis de emitenti ce reprezinta cumulat aproximativ jumatate din indicele de referinta considerat de fondurile EAM, respectiv indicele BET-XT.

Grafic 4: Evolutia in ultimele 6 luni a indicelui BET-XT