Cat pot sa creasca randamentele Eurobondurilor romanesti fara sa afecteze si cele ale titlurilor in lei?

Randamentele titlurilor in EUR ale Romaniei se afla inca pe o tendinta de crestere, randamentul la 10 ani situandu-se in jur de 3,2%-3,3%, in vreme ce cele aferente titlurilor in RON ale statului roman se mentin stabile, chiar in usoara scadere, randamentul la 10 ani tranzactionandu-se in jurul nivelului de 4,7%. Ecartul dintre cele doua ar trebui sa oglindeasca conform teoriei paritatii dobanzilor diferentele evolutia anticipata pe termen lung a cursului de schimb dintre cele doua monede, respectiv o prima de risc specifica investitiilor in moneda locala versus investitii in moneda europeana (prima de risc valutara). La randul sau, evolutia cursului este pe termen lung ghidata de diferentialul de inflatie dintre Romania si zona euro, ca si de diferentialul de crestere economica, cele doua „tragand“ in sensuri diferite. Chiar daca diferenta dintre randamentele in lei si cele in EUR nu a fost de foarte mult timp atat de mica, ea se poate mentine la aceste niveluri daca: (1) inflatia din Romania va lua o turnura descendenta semnificativa; (2) Romania va reusi sa isi revina la o tendinta de crestere economica mai alerta decat cea din zona euro, impulsionata in principal de castiguri de productivitate; (3) prima de risc valutara se va mentine stabila sau chiar va scadea, un rol important avand aici credibilitatea politicii monetare si a celei fiscale, dar evident si contextul international.

Grafic 4: Evolutia principalelor rate ale dobanzilor de pe piata romaneasca, de pe piata monetara (cu albastru), alaturi de dobanda BNR (caramiziu), de pe piata titlurilor de stat in lei (cu mov) si respectiv pe piata de Eurobonduri (portocaliu)