Randamentele titlurilor de stat in lei incep sa reflecte imbunatatirea lichiditatii de pe piata interbancara

Asa cum mentionam saptamana trecuta, lichiditatea aflata la dispozitia bancilor comerciale s-a imbunatatit semnificativ de la inceputul lunii mai, sustinuta de injectiile Ministrului de Finante si ale bancii centrale. Aceasta tendinta s-a consolidat in saptamana trecuta, costurile de finantare ajungand mult mai relaxate si pe piata valutara la termen si respectiv piata de swap-uri valutare, care in luna aprilie suferisera crunt de un deficit de finantare in lei. Randamentele titlurilor de stat au avut de beneficiat de acest context, ele reusind sa continue tendinta de scadere graduala moderata. Nivelul randamentelor titlurilor cu scadente mai lungi ramane totusi unul superior celui de la inceputul anului, aceasta situatie fiind particulara Romaniei in ciuda taierii de catre BNR a ratei dobanzii cu 0,5 puncte procentuale in luna martie si in ciuda tendintei europene de reducere a randamentelor titlurilor de stat. Romania se afla, credem noi, intr-un proces incert dar dureros de migratie dinspre zona „de securitate“ a randamentelor ancorate la politicile Bancii Centrale Europene la zona „de risc“ a randamentelor unor piete emergente precum Turcia, Rusia, Africa de Sud sau Mexic, aceasta migratie putand fi oprita totusi de un act de responsabilitate fiscala din partea guvernantilor si/sau de unul de curaj in sustinerea reala a cresterii economice prin stabiliarea investitiilor ca prioritate zero a politicilor economice.  

Grafic 4: Randamentul unui titlu de stat in lei scadent peste 2, 5 si respectiv 9 ani 

Testul de rezilienta al bursei locale

Mare parte din principalele companii listate la Bursa de Valori Bucuresti au raportat datele financiare aferente primului trimestru al acestui an si, asemeni suprizei pozitive realizate de PIB-ul tarii, aceste raportari, privite in ansamblul lor, nu au dezamagit investitorii. De asemenea, desi trendul pietelor globale a indus si pietei de capital locale o scurta corectie, tendinta de revenire a ramas vizibila, fiind canalizata poate si de apropierea platilor de dividende, care raman o atractie pentru investitorii de pe piata locala. Cu toate acestea, adevaratul test de rezilienta al companiilor listate va fi acela de a razbate prin ce se anunta a fi o perioada dificila din punct de vedere economic pentru Romania, respectiv una in care modelul de crestere bazat pe consum se va epuiza si va trebui inlocuit de un altceva inca insuficient definit si conturat de autoritati. Daca intr-adevar modelul se va axa mai mult pe investitii, asa cum credem ca ar fi de bun augur, mecanismele de finantare ale pietei de capital ar trebui sa joace un rol important, in contextul in care in ziua de azi majoritatea companiilor nu au nevoie (doar) de mai multe imprumuturi, ci de mai mult capital propriu sau capital de risc (equity), ori bursa pentru asta a fost inventata, ca sa intermedieze furnizarea de astfel de capital companiilor si antreprenorilor.  

Grafic 5: Evolutia din ultimul an al Indicelui BET-XT al BVB