Luna decembrie, favorabila din nou actiunilor romanesti

Dupa o luna noiembrie cu evolutii extrem de pozitive, luna decembrie a fost din nou una de cresteri pe Bursa de Valori de la Bucuresti, tendinta de care au beneficiat aproape toate actiunile cotate pe piata principala. S-a mentinut de asemenea corelatia semnificativa cu pietele europene de actiuni, catalizatorii externi precum incheierea unui acord post-Brexit, acordul privind Planul de Relansare European sau aprobarea vaccinului anti-Covid de catre Asociatia Europeana a Medicamentelor avand un ecou favorabil si pe piata locala. Cu acest sprint de finis, indicii bursieri care includ si plata dividendelor au reusit sa inchida anul 2020 cu un degetel in zona pozitiva de performanta. Indicele BET-XT-TR spre exemplu, a inregistrat o dinamica procentuala de 0,02%. Performanta fondului Erste Equity Romania, care investeste preponderent la BVB, a reusit chiar o crestere de 0,9% pe ansamblul intregului an 2020, superioara indicelui de referinta, lucru remarcabil mai ales in contextul in care volatilitatea fondului pe parcursul anului 2020 a fost semnificativ inferioara celei a indicelui bursier de referinta (18% versus 23%).

Grafic 4: Performantele procentuale din luna decembrie 2020 a indicelui BET-XT si a principalelor actiuni componente*

Dupa un an zbuciumat, randamentele la titluri incheie anul la niveluri vizibil inferioare celor din ultimele patru trimestre

Tot performante pozitive au inregistrat si cotatiile titlurilor de stat, atat cele in lei cat si cele in EUR. Cum aceste cotatii sunt invers proportionale cu randamentele, performanta pozitiva de pret a insemnat si o scadere de randamente, facand ca statul roman sa se poata imprumuta mult mai ieftin la finalul anului 2020 decat la finalul anului 2019 sau in oricare moment de pe parcursul anului 2020, atat in lei (pe toate palierele de scadenta), cat si in euro (pe majoritatea palierelor de scadenta si in special pe cele mai lungi). Pe langa reducerile de dobanda implementate de BNR in prima parte a anului, scaderea randamentelor s-a datorat in principal contextului extern, care in special in a doua parte a anului, a fost caracterizat printr-o “fuga dupa randamente”, ori titlurile romanesti tocmai asta au avut de oferit, randamente superioare altor titluri de stat cu rating similar (sau chiar inferior). Tinand cont ca fundamentele economiei romanesti nu s-au imbunatatit in anul 2020, ba chiar dimpotriva, anul 2021 si actiunile noului Guvern ne vor demonstra daca investitorii au anticipat corect reducerea riscurilor care sa justifice noile niveluri de randamente sau au vandut, cum se spune in popor, “pielea ursului din padure”.  Primele semnale ale anului, legate de masuri precum inghetarea salariilor din sectorul public, par deocamdata sa justifice increderea acordata de investitori, de unde si interesul abundant manifestat de acestia la prima licitatie de titluri de stat din 2021.

Grafic 5: Curba randamentelor titlurilor de stat in lei (nivelurile de randamente pe diverse paliere de scadenta), comparatie final de an 2020 versus ultimele patru trimestre

Grafic 6: Curba randamentelor (nivelurile de randamente pe diverse paliere de scadenta) titlurilor de stat romanesti emise in EUR (Eurobonduri), comparatie final de an 2020 versus ultimele patru trimestre