Finantarea ieftina continua sa sustina titlurile de stat in lei

Finalul de an care aduce de obicei o executie generoasa a bugetului de stat genereaza pe aceasta cale si o expansiune sezoniera a masei banesti in circulatie, lucru care favorizeaza o scadere a ratelor dobanzilor aferente tranzactiilor de pe pietele monetare si valutare. Presiunea de apreciere fata de monedele de pe pietele emergente si implicit si fata de cele din regiunea noastra au actionat in acelasi sens, facand ca dobanzile sa scada sub rata de referinta a BNR, apropiindu-se chiar de limita inferioara a coridorului de dobanzi, respectiv de 1%. In acest context, coroborat cu cel a aprecierii tuturor activelor riscante in prima saptamana a anului, nu e de mirare ca titlurile de stat romanesti au continuat sa manifeste o performanta pozitiva, randamentele acestora scazand deja cu mai mult de 10 puncte de baza (0,10%), rolul principal revenindu-le titlurilor pe termen scurt, beneficiare mai directe ale tsunami-ului de lichiditate. E de asteptat insa ca situatia lichiditatii de pe piata monetara sa se echilibreze pe parcursul lunii ianuarie, limitand potentialul de apreciere al cotatiilor titlurilor de stat in lei, mai ales ca pozitionarea strainilor fata de acestea a devenit mai “greoaie”. Pe de alta parte, nu vedem actualmente nici catalizatori care sa determine o eventuala corectie a preturilor acestor titluri, astfel incat tranzactionarea lor intr-un interval mai restrans de fluctuatie a randamentelor pare deocamdata cel mai plauzibil scenariu.

Grafic 4: Randamentul titlurilor de stat pe termen scurt in lei, alaturi de evolutia dobanzilor de pe piata monetara si valutara la termen